今日分析股份是民生銀行（1988），於今年4月29日晚上發佈2019年第一季度報告顯示，截至今年3月底的股東應佔溢利約157.92億元 (人民幣‧同下)，較2018年同期約149.42億元，增長5.69%，錄得過去五年最高，以及去年實際金額亦為過去五年最高，可見集團盈利往績不俗，暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行未有對集團帶來負面影響。至於資產淨值約4,270億元，而截至今年5月底已發行股數約437.82億股，計出每股淨值折合為11.0550港元，相對今年6月17日收報5.67元，市賬率為0.51倍，低於1.00倍反映現價偏低。另可參考2014至2018年之每年最低市賬率介乎0.48至0.69倍，平均值為0.60倍，高於現時的0.51倍，證明現價偏低另一線索。
市盈率分析
而平均值相對每股淨值為11.0550元，得出每股合理值為6.63元，較5.67元之潛在升幅為16.93%。截至2019年3月底之過去12個月的股東應佔溢利約511.77億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為1.3249港元，對比5.67元之市盈率為4.28，參考過去五年之每年市盈率介乎3.56至7.77倍，平均值為5.48倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為7.26元，較5.67元之潛在升幅為28.04%。再者，集團於2013至2018年每股派息折合介乎0.1712至0.4065港元，平均值為0.2922元，反映派息反覆增加。去年折合每股股息為0.3911港元，對比5.67元之股息率為6.90%。
股息率分析
參考期內每年之最高股息率平均值為4.83%，相對上述每股股息，計出每股合理值為8.10元，較5.67元之潛在升幅為42.86%。另可留意現時股息率超過6.5厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。而於6月24日或之前買入股份，有資格獲發每股股息0.3450元人民幣，折合為0.3911港元，相對現價5.67元為6.90%，成為現價進場的誘因。綜合以上三種分析，每股合理值介乎6.63至8.10元，三者的平均值為7.33元，筆者認為集團的每股合理值絕不少於7.20元，顯然現價仍有上升空間，較現價產生潛在升幅接近27%，連同股息率約6.9厘，預期一年回報率接近34%。
淺談基本面
現看集團基本面，其股份亦在上海證券交易所上市，編號為600016。集團自1996年成立，為最大的非國有企業成立之全國性股份制商業銀行。截至去年底，銷售網絡覆蓋中國內地的125個城市，包括132家分行級機構 (含一級分行41家、二級分行82家、異地支行9家)、1,144家支行營業網點 (含營業部)、1,347家社區支行、157家小微支行、3,410家自助銀行 (含在行式和離行式)，自助設備6,888台，遠程服務設備927台。於2018年報列出前景展望，集團表示將緊密圍繞服務實體經濟、防範化解金融風險、深化金融改革三大任務，認真研究當前經濟金融形勢和市場變化，堅持穩健經營，深入推進改革轉型，通過穩增長、調結構、防風險、促協同、優機制、夯基礎、強黨建等多重舉措，推進全行高質量發展，有效提升實體經濟服務能力。
股價低水平
從以上陳述，認為集團業務發展務實，相對筆者上述預測市盈率為4.29倍，暫看集團今年每股盈利增長率不少於4.29%，有望帶動今年股價仍有上升空間。而自去年1月29日高見9.24元後 (為2018年高位)，股價反覆向下，至今年1月2日最低收報5.27元，約十一個月跌近43%，繼而股價漸見回升，一度於今年2月26日高見6.19元，之後股價再度下行至5月29日收報5.55元，較52週低位5.27元相距僅約5%，遠低於15%就技術走勢而言現價處於低水平，配合上述以基本面而言股價亦得出偏低的結論，認為適合進場作中長線收取股息投資。
於6月17日收報5.67元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於5.10元或以下買入；保守者則可於4.55元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為7.00至7.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。