今日分析股份是建發國際集團（1908），集團於今年4月18日收市後發佈2018年報顯示，截至去年12月底的股東應佔溢利約14.20億元 (人民幣‧同下)，較2017年同期約5.28億元，增長1.69倍，錄得過去五年最高，以及去年實際金額亦為過去五年最高，可見集團盈利往績不俗，暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行未有對集團帶來負面影響。至於資產淨值約60.94億元，而截至今年5月底已發行股數約9.10億股，計出每股淨值折合為7.5912港元，相對今年6月24日收報9.29元，市賬率為1.22倍，高於1.00倍反映現價偏不算低。
市賬率及市盈率分析
另可參考2014至2018年之每年最高市賬率介乎0.97至1.73倍 (已撇除2015年的4.07倍)，平均值為1.40倍，高於現時的1.22倍，證明現價其實仍是偏低。平均值相對每股淨值為7.5912元，得出每股合理值為10.60元，較9.29元之潛在升幅為14.10%。至於2018年股東應佔溢利約14.20億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為1.7694港元，對比9.29元之市盈率為5.25倍，參考2014、2017和2018年之每年最高市盈率為38.37、4.95和4.19倍，平均值為15.83倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為28.02元，較9.29元之潛在升幅為2.02倍。由於此股的市盈率忽高忽低，因此不宜視為可靠參考。
現價得股息率逾十厘
再者，集團於2016至2018年每股派息折合介乎0.10至1.20港元，於2017和2018年均見增加。去年派發股息約7.73億元，相對現時已發行股數，每股股息折合為0.9625港元，對比9.29元之股息率為10.36%。參考期內每年之股息率平均值為8.53%，相對上述每股股息，計出每股合理值為11.28元，較9.29元之潛在升幅為21.42%。另可留意現時股息率超過10厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。而於7月4日或之前買入股份，有資格獲發每股股息1.200港元，相對現價9.29元為12.92%，成為現價進場的誘因。
正積極進行業務拓展
綜合市賬率及股息率分析，每股合理值為10.60至11.28元，平均值為10.94元，筆者認為集團的每股合理值絕不少於10.90元，顯然現價仍有上升空間，較現價產生潛在升幅不少於17%，連同股息率接近13厘，預期一年回報率超過30%。而集團是廣西南寧市的綠色建築房地產開發商，主要從事房地產開發、房地產產業鏈投資服務及新興產業投資等。物業投資主要位於福建省及華東地區。觀乎今年上半年除了2月，其餘五個月都有積極進行業務拓展，反映集團業務發展務實，相對筆者上述預測市盈率為5.25倍，暫看集團今年每股盈利增長率不少於5.25%，有望帶動今年股價仍有上升空間。
自今年4月15日高見10.88元後 (暫為2019年高位)，股價反覆向下，於6月17至19日收市價介乎9.11至9.14元，認為股價於9.00元靠穩。配合上述以基本面而言股價亦得出偏低的結論，認為適合進場作中長線收取股息投資。於6月24日收報9.29元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於8.35元或以下買入；保守者則可於7.45元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為10.50至11.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。