十月至今，恒指兩次試圖向下挑戰25,000的水平，可是兩次也迎來反彈。上週五（19日）最低觸及25,090後，反彈延續至本週，兩個交易日時間便升了超過1,200點，相當誇張。結果急升之下，又造就了一次急回，熊證過夜的朋友又得以重拾生機。博彩成分極高的大市，對一眾投資者而言，當真是搵食艱難。
基於內地政策支持，股權質押問題得到解決，A股券商板塊大升，帶動港股也得以受益。這些形式的暴力救市，對於股市而言只能出現短期的提振作用，長遠卻無太大效益。以技術層面來看，原期望今次反彈也能到達26,500至26,600附近水平，不過由於升勢太急太暴力，後遺症也迅速呈現眼前。現時雖回到10月11日見底後的橫行區，約處於25,100至25,800的水平，但必須小心若25,000的支持位被貫穿後，恐怕又會形成另一次千點的急跌。
由於執筆之時為週二，急升、急回，是否又有一個急彈呢？這裏暫不知道，只是，縱有反彈，也不用過分歡喜，反正不能維持太久的時間。網上亦有人進行了一些數據研究，指內地選擇暴力救市後，一個月後便會再次破底，那25,090這個位置的失守日，恐怕也不遠矣。當然，有經驗、膽色的朋友，穿25,000後自必會追入看跌的衍生工具，始終這個熊市仍有一定下跌空間。
牙痛咁聲
早前的文章已曾提及，過往的跌市基本上也是維持一年左右時間，而今次的可能低位應會在22,000至23,000左右產生。今次又嘗試以市盈率的概念看看恒指的估值於跌市中，會處於何種水平。從過去30年的情況來看，熊市完結之時，恒指的PE最低是1997年亞洲金融風暴的時候，約為6.72倍；而最高水平則在2003年SARS後的13.02倍。
將過去跌市PE的數值拉個平均，大概就處於9倍的水平。目前恒指PE約處於10倍左右，按過去平均值計算的話，23,000點左右就是相對的恒指水平。當然這只是一個歷史統計數據，實質數字仍需時間去觀察，或高或低，但顯而易見的是目前大市仍未跌夠。撈底搏反彈，風險未免太高；撈底搏長線跌浪而完，時間上未免太早，縱是分注，若沒有一定資本，恐怕也會「牙痛咁聲」，所以還是先耐心等候為妙。
雖然大市閉翳，不過新股有勢，近期的新股雖然「拍馬也追不上」以前剛上市便有數倍利潤的情況，但事況低迷之下，一眾炒家仍有一息尚存的空間。但是近期新股也是表現兩極，有長升長有的，也有長期插水的，關鍵還是在於能否選中向上的，就如美臻集團（01825）般，雖然沒有太多突出的因素，不過正因為其低調，更形吸引。
有炒上的可能性
美臻集團主要為服裝品牌提供服裝製造服務，當中美國為其最大的收益來源地。最近三個財政年度中，公司90%以上收入來自美國，分別為96.6%、98.2%和94.7%。以2016年美國服裝總入口價值計，美臻集團的市場分額約佔0.1%。雖然其後陸續的看到其他國家的身影，不過收入比重亦不足1%，顯然公司收益極需依賴美國方面的貢獻。
不單單收入來源地相當單一，連最大客戶的收入佔比也極度偏重於一兩個客戶。加上美臻集團沒有與任何客戶訂立長期協議，這表示如果訂單出現問題，美臻集團的收入可能會有頗大的打擊。再者服裝業務有季節性因素、競爭激烈等問題存在，美臻集團的長遠走勢未必理想。
當然，新股其實也不用將其基本面看得太仔細，反正新股旺場，有鑊氣的話，股價自然會有所表現。上市價為0.4元的美臻集團，暗盤平收，首日高開低走，成交約5,500萬。雖然超額認購了約18倍，公開發售的比例調高至兩成，但以首日成交來看的話，有可能IPO中獎的投資者已於首日高開後離場。
而上市次日的股價再稍稍向下，成交量只有約500萬，正常來說，散戶眼見股價相對低迷之下，理應早已離場，那暗示了貨源進一步集中於一少撮人之手。以成交量及股價來看的話，大戶亦不太可能在此水平派貨，意味著有炒上的可能性。
另一方面，同日上市的MOS HOUSE（01653），上市價0.19元，早已炒上7、8億的水平。連超購倍數也相約的情況下，美臻集團卻未見升勢，相當可疑。從現時只有3億的市值來看，有1至2倍升幅，想來也非遙不可及。而執筆之時為其上市第三天，未有延續頭兩天的跌勢，現價亦具防守力，值得繼續關注。
黃敬凱
獨立股評人，股票課程導師，專注發掘有潛力爆升的股票，成功捕捉多隻「十倍股」，例如華夏健康(01143，前稱中慧國際)及中國新進(01332，前稱確利達控股)。撰文見各大報章、雜誌及網站。