珩灣科技（1523）公布截至2019年6月底止之中期業績，收益按年上升11.6%至2202.5萬美元；公司擁有人應佔溢利則按年上升21.4%至575.8萬美元。盈利增長主要是大部分業務收入持續攀升(有線SD-WAN路由器除外)，加上主要經營開支(銷售及分銷開支、行政開支及研發開支)的收入佔比由2018上半年的34.1%，下跌至今年上半年的33.1%。整體毛利率按年微升0.7個百分點至63.8%，受惠於無線SD-Wan路由器業務規模擴大以及毛利較高的保修與支擾服務業務收入比重提升。
按個別業務分析，基於SD-Wan市場迅速增長，拉動核心無線SD-Wan路由器收入按年上升8.5%至1150.3萬美元，惟隨著公司業務重心向無線SD-Wan路由器轉移，令有線路由器銷售收入錄得低單位數負增長。同時，公司銷售及安裝的SD-Wan路由器數量上升，刺激保修與支擾服務收益顯著增長逾三成。
隨著智能手機和平板電腦等移動式設備普及化，無線網絡應用日益重要。故此，珩灣科技近年積極將業務重心轉向無線SD-Wan路由器，為公司未來重要增長動力。特別是全球即將進入5G時代，網絡傳送速度明顯提升，無線網絡的應用層面更為廣泛，包括物聯網、大健康產業、零售銷售等。不過5G網絡傳送距離較短，連接設備的覆蓋較4G網絡更為密集，催生對無線路由器的需求，同時帶動無線路由器和保修與支援服務的收入增長。
公司的SpeedFusion技術擁有獨家專利，帶來更多競爭優勢。該技術能夠連接多個Wan，從DSL到3G/4G，甚至到即將應用的5G，當其中一個網絡故障，可無縫轉移到其他Wan，確保網絡不會中斷。此外，SpeedFusion可以根據應用分配流量，自動選取/轉換適合的網絡，並且採用集中管理方式。展望未來，公司會推出SpeedFusion Cloud，相信會進一步降低企業客戶資本開支和使用SpeedFusion時的複雜性。
綜合而言，公司財務表現保持穩健增長，尤其是核心無線SD-Wan路由器業務將受益於5G網絡應用。按往績紀錄，管理層派息慷慨，當中2018年派息比率(不計特別股息)高達九成。公司目前手頭上現金充裕，憧憬可以維持理想的派息比率。策略上，現價為2019年預測市盈率12.3倍，低於過去3年平均市盈率，現價可考慮收集。(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)