近日內地煤炭價格上升，令一從與煤炭相關的股份受惠，除了一眾從事煤炭生產的股份外，連帶周邊行業也能受惠。早前公布業績的三一重裝(0631)，其主要業務為在中國從事製造及銷售掘進機、聯合採煤機組、礦用運輸車輛（包括井下和 露天設備）、港口機械及配件以及提供相關服務，集團在2018年中期實現收入約人民幣21.96億元，同比上升82.9%；股東應佔溢利約人民幣3.58億元，同比上升171%，業績表現亮麗。
集團收入上升的原因，是由於集團通過研發創新、售後服務升級等措施，令產品質量穩定、客戶滿意度提高，從而促進主打產品市場佔有率穩步提升。此外，集團積極拓展國際市場，國際銷售收入顯著增加，也帶動業績增長。另方面， 煤炭行業市場回暖，煤炭價格持續高位，也令集團在2018年上半年的煤機產品訂單大幅增加，綜採產品銷售收入較2017年半年度增加約300%，是另一個推動業績增長的動力。
期內集團的稅前利潤率約為20.3%，高於去年同期的約15.4％。稅前利潤率上升的原因是由於綜採產品及大港機銷售收入和毛利率大幅提升；集團通過加強內部管理，費用控制成效顯著，管理費用率下降。期內，集團的研發費用約為人民幣85.2百萬元，同比上升約87.7%；研發費用佔收入的比例由3.8%上升約0.1個百分點至3.9%，主要因為集團增加智慧礦山、智能化碼頭、純水液壓支架、工程掘採、電動集卡、RTG及寬體車等新產品的研發投入。集團在業績最得增長的同時，增大研發開支的比例，有助日後爭取更大的市場，利好往後發展。
集團現價市盈率約28.5倍，周息率6.9%；隨著業績改善，而且中期盈利以倍數上升，相信將有助降低集團的預期市盈率，令估值變得吸引。預料股價在2.6元水平整固後，待市場消化業績後有望反彈，有望再挑戰3元水平。
筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份。
撰文：岑智勇（南華金融集團高級策略師）
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