中港股市近日持續積弱，上證指數一度跌穿2,700點關口，迫近2015年大時代以來低位2,638點，至於恒指亦創今年以來低位27,578點。若以今年高位計，上證及恒指分別由今年高位累跌近25%及17%。在市場信心頓失之下，中環資產投資行政總裁譚新強在接受本刊訪問時表示，以恒指目前市盈率計，後市絕對「有權」樂觀，他強調中央只要朝著正確的方向，向市場釋出改革訊號，恒指要升返之前高位絕對不成問題。
貿易戰今年以來持續纏繞環球金融市場，市場將中港股市跌市的原因，歸咎於中美貿易戰的展開，譚新強指就美國已向中國實施的340億關稅，估計對中國的GDP影響少於0.5%，即使貿易戰全面展開，相信對中國的GDP影響最多只有1%，而就目前企業的盈利表現，未見受到今次貿易戰的影響，因此現階段而言，貿易戰只對市場帶來心理影響。
近年中國積極推動內需，在內地本土經濟增長仍然強勁下，市場當然不擔心貿易戰會對中國經濟構成實質重大影響，但譚新強指出今次中美貿易戰背後，卻隱藏稅務戰、貨幣戰等更大的危機。
人民幣不應貶值
人民幣近日持續貶值，今年以來累積貶值已有4.8%，市場普遍認為中央藉人民幣貶值以抵銷貿易戰所帶來的衝擊，但譚新強卻認為這做法相當不智，並指那有國家貨幣會愈貶愈強。
譚新強指中國現時佔全球GDP16%，但外匯儲備和貿易結算，人民幣佔比不到2%，相比美元，人民幣的「話語權」顯然不足。所以他認為中國不應透過貶值人民幣去減低貿易戰帶來的衝擊，反而要想辦法增加出口人民幣，而非增加輸出牛仔褲或者手提電話。要增加人民幣在國際的話語權，最重要是中國要打開資本賬，放鬆外管，他解釋若資金易入難出，最終只會令資金卻步。
A股及港股近日跟隨人民幣下跌，人民幣貶值快，股市下調速度就跟隨加快，他指人民幣下跌，令企業的借貸成本上升，影響盈利，而在港上市的中資企業，由於收入是人民幣，結算是港元或美元，換言之，在匯兌減少之下，已令在港上市的中資企業盈利即時減少6至8%。
事實上，特朗普上任以來，積極進行稅務改革，在經濟全面復甦下，選擇大量減稅，把財赤擴大至GDP6%至7%，與此同時，再加徵各種關稅，結果就吸引大量資金流入美國，近日有超過5,000億美元已流出新興市場，重新流入美股美股債。近日美股持續做好，即使有壞消息，亦很快被市場消化回升，這顯然是資金驅使。
另外，富士康更在美國開始建造大屏幕工廠，因此一旦貿易戰持續，不僅會令更多的中國投資流失，甚至更多的消費亦會流走，所以譚新強認為中國不應再收緊外匯，此舉只會鼓勵更多黑市的出現。
債務水平增速快
譚新強指內地過去債務增長強勁，增速達3倍，對一個發展中國家而言，屬偏高水平，所以近年中央積極進行去槓桿，幫助經濟轉型，從追求量的增長變回追求，方向絕對正確，而在貿易戰爆發之前，內地去槓桿亦初見成果，市場對內銀的信心亦漸漸恢復。但中美貿易戰的爆發顯然打亂了中央去槓桿的步伐，由去槓桿轉為穩槓桿，此舉無疑令市場覺得中央在去槓桿的決心不足，
他認為內地的「錢」經常去了不應去的地方，結果令債務高速增長，而中央控制債務當然是當務之急。早前，中國人民銀行與財政部出現爭拗，人民銀行一些官僚學者投訴財政政策不夠積極，雖然已進行一些稅改，但力度不夠，且很多中產繳交的款項不跌反升。
對於人民銀行及財政部的爭拗，譚新強認為事件相當不尋常，但姑勿論爭拗背後原因及動機，他認同財政部政策不夠積極，稅改亦不到位。他解釋中央的稅收增長率，多年來一直都比GDP高，即使經濟增長放緩，但中央的稅收增長率仍是雙位數。他指中央在稅務改革上不夠積極，而財政部今年財赤上限更從3.0%減至2.6%，這怎能稱得上「積極」。
貨幣政策已到盡頭
過去十年，環球各國透過寬鬆的貨幣政策來刺激經濟，但目前貨幣政策已走到盡頭，美國已開始加息，歐洲及日本亦部署收水，唯獨中國仍然透過放鬆銀根去刺激經濟，結果美匯回落，各國貨幣靠穩，人民幣跌勢未止，加上中央進行外管，令投資者失去信心，導致貨幣及股市雙雙下跌。
目前，市場最擔心的是中國的債務危機隨時爆發，內地大量舉債做PPP，建高鐵，中國的債量到底有幾多，真的難有準則去計算出來，譚新強則把地方債加上中央債，估計債量總數是GDP的60%至70%，再加上其他隱性債務假設是GDP的30%至40%，換言之總債務是GDP的110%至130%，雖然絕對不低，但可接受，他相信只要中央肯接手當中最差的四分之一，就能起穩定市場信心之用。
中美貿易戰演到如此地步，譚新強認為美國就如一隻大獅子，已經成功按住中國這隻小獅子，但他相信美國現在亦處於進退兩難局面。他解釋美國一旦整死中國，這可能帶來意想不到的反效果，但若放生中國，又驚放虎歸山，他日後患無窮。所以在貿易戰之下，中國需尋找合適的經濟改革道路之下，亦要在財政及貨幣政策配合。
他認為中國目前急需要做的是透過財政政策，藉稅改刺激內需，其次是中央需手處理債務問題，第三是要推動國企私有化，提高國企效率，最後是逐步打開本賬，放鬆外管，增加人民幣在國際的話語權。只要中央能向市場釋出以上任何一項改革訊號，相信足以令大市作顯著反彈。