《資本壹週》717期 (2019年8月8日)
人民幣貶值 添中國贏面
．人幣貶值，對外有助擴大出口，對內則會推動內需。
．特朗普急而中國不急，估計短期之內都會刀光劍影。
．香港是法治社會，就算出發點無錯，犯法就是犯法。
中美貿易戰連環升級，繼特朗普上週四（8月1日）突然宣布，向餘下3,000億美元中國進口貨品徵收10%關稅後，美國財政部本週一（8月5日）還將中國列為匯率操縱國，股市固然震盪，人民幣亦立即「破七」。
美國將中國列為匯率操縱國，緣於本週一人民幣無論在岸價抑或離岸價都「破七」。當日，人民幣兌每美元中間價大幅低開229點子，報6.9225；在岸價與離岸價即刻「破七」，截至本週三，前者最低見7.0585，創08年以來最低，後者更低見7.1399，創下離岸人民幣推出近9年來的新低紀錄。
而人民幣「破七」，又緣於美國加徵中國進口貨品10%關稅。其實，此招去年已經用過，當美國先後向340億、160億及2,000億美元中國貨品徵收關稅時，人民幣開始徐徐貶值，抵銷關稅的影響，兌每美元由6.3的水平，一直貶到接近7的邊緣，但一直無破七。
如果美國新徵收關稅的稅率維持在10%，相信人民幣將會在7至7.2的水平上落；然而，如果美國將稅率提高到特朗普所說的25%，相信人民幣就會進一步貶值，到7.3至7.5的範圍。
鞏固世界工廠地位
如此一來，廠商所受影響便會得到大大舒緩，加上去年以來，人民幣已經貶值一成，以及中央不斷出招減輕廠商負擔，去年全年減稅降費額度達到1.3萬億人民幣，換句話說，廠商去年攞了不少着數，如今只是拎返出來罷了。
事實上，人民幣貶值，此招相當狠。皆因中國乃是全球出口大國，隨着人民幣貶值，中國貨品對須徵收關稅的美國以外的全球其他地方而言，價錢便顯得更吸引，因此可以出口更多貨品到新的客源；包括歐洲、非洲、南美等地方，將更倚靠中國供貨，中國就能鞏固其「世界工廠」地位。相反，入口方面，由於人民幣貶值，外國貨品就顯得昂貴，內地人民自然便買少些，留在內地消費，此便有助內需板塊。如此這般，此招可謂連消帶打，保住工廠有得做，即是保住就業之餘，又可催谷內需。
且看中國海關統計，今年上半年，內地進出口總額14.67萬億人民幣，同比增長3.9%。其中，出口7.95萬億，增長6.1%；進口6.72萬億，增長1.4%；順差1.23萬億，擴大41.6%。
短期之內刀光劍影
以貿易夥伴看，中國對美國的進出口總額同比大幅減少9%，至1.75萬億人民幣佔全國進出口總值12%；相反，對東盟則同比增長10.5%，達到1.98萬億，佔比13.5%，東盟因而取代了美國，成為中國第二大貿易夥伴，至於對歐盟亦同比增長11.2%，達到2.3萬億，佔比15.7%，而歐盟自2004年以來已穩坐中國最大貿易夥伴寶座。
依此看來，本欄維持原判，認為在這場貿易戰中，美國會輸，分分鐘會連累到特朗普連任不了。由於美國大選將於明年11月舉行，特朗普不會一路打貿易戰一路打選舉戰，因此要與中國達成協議，在其身上攞甜頭的時間無多，現時是特朗普急中國不急，以致美國勢必繼續出招，中國則被動地回敬，估計短期之內雙方都會刀光劍影。
事實上，特朗普處處挑起火頭，但相信最終都不會動真戈，只會使用經濟手段去搞。且看伊朗，就擺明無驚過美國，其外長扎里夫更發推文聲言「數千年來，伊朗戰勝了每一個外國侵略者」，惟美國只是實施經濟制裁；再看北韓，美國也是不想打，北韓13日內四度發射飛彈，讉責美韓聯合軍演，特朗普都無反應。
警察抵讚 傳媒抵鬧
兩個全球經濟大國刀光劍影，股市已經夠大鑊，香港再加上內部政治事件，內憂外患下，更加無運行，不過觀乎近日走勢，有資金不停托着，維穩跡象很明顯，反映中央實在很緊張香港，始終都是那一句，因為北京需要利用香港，一帶一路、粵港澳大灣區，香港都擔當很重要的角色，此乃內地任何城市就連上海都取替不了。
回說香港的政治事件，近日示威者的行動愈發升級，不過，仍然是全球最斯文的警民衝突，皆因警方非常克制，很有紀律，相當抵讚；反觀示威者，雖然出發點沒有錯，但違法就是違法，而香港是一個法治社會，怎可以犯了法走了去？
最離譜是，示威者自己嚴重不守法，卻反而話警察知法犯法，又話政府無法無天，但竟然無人走出來嘈。當中，泛民固然不會嘈，但竟然就連建制都不嘈，難道是不敢嘈？另外值得一提的是，記者在事件當中的角色，報道新聞當成拍電影那樣拍，極盡喧染。示威行動不斷升級，傳媒都有責任。
最後，示威者現時搞着民生，搞着經濟，難道是想攬着一齊死，歸零再重建？答案是否定的，到香港經濟萎縮時，將會有中資來港擴大市場佔有率。換句話說，愈是爭取一國兩制，結果中央只會愈收緊，更加控制，加強一國一制。
南華證券錢莊
美國總統特朗普或許見總統選舉臨近，中國卻不肯「就範」，手段愈見急進，繼宣布向價值3,000億美元的中國進口貨加徵10%關稅後，又宣布把中國列入「匯率操縱國」，兼且表明不擔心美股下跌。結果，美股在香港時間8月6日收市就急挫，三大指數全面向下，道指更一度跌961點，收市跌767點至25,717點，跌幅2.9%；標普500指數跌87點或3%至2,844點收市；納指跌278點或3.5%至7,726點收場。受美股之累，港股週二（6日）一度跌754點，低見25,397點，亦即是連續5天累挫達2,749點，不過最後大反彈至25,976點收市，只跌175點，維穩味濃。
在本港時間7日，美股3大指數全部升逾1%，當中道指升311點或1.21%，至截稿前道指期貨再漲100點，惟港股未能重返26,000點收市，收報25,997點，升幅只有20點。
兩個大國刀光劍影，全球股市難免震盪，不過，港股應該主要跟隨A股，A股升時港股也受惠，相反亦然。而A股因為已跌至低位，再跌空間有限，亦即是港股短線難以大跌，牛皮偏淡概率較高。
每週一股——中國鐵塔（00788）
中國鐵塔（00788）宣布截至今年6月底止中期業績，營業額379.8億元（人民幣，下同），按年升7.5%；純利25.48億元，按年升110.6%，大致符合市場預期。
期內，集團經營效益穩步提升，EBITDA達到278.15億元，按年增33%（綜合券商預測中位數為223.93億元，增7.1%）；EBITDA率為73.2%。現金流穩步提升，實現經營活動現金流207.98億元，投入資本開支89.06億元，自由現金流達到118.92億元。
鐵塔業績符預期，多間大行績後紛紛唱好，其中大摩指5G網絡部署的潛在加速會是鐵塔的催化劑，重申公司「增持」投資評級，目標價2.5元。
事實上，大市近日下挫，鐵塔表現相對較強，由於公司現金流強，加上受貿易戰衝擊較輕，料在淡市中會有較強的防禦力。
一週重點新聞
．美國聯儲局如預期宣布減息0.25厘，聯邦基金利率降至2至2.25厘，該局主席鮑威爾形容這是「週期中段調節」。
．人民銀行公布，截至7月末外匯儲備餘額3.1037萬億美元，略低於市場預期的3.105萬億美元，按月減少155.3億美元。6月末外滙儲備為3.1192萬億美元。
．中國7月財新服務業採購經理指數（PMI）為51.6，創5個月低位。
．據內地投中研究院數據，今年上半年共有143家中國企業在各地交易所上市，當中63家在本港掛牌。
．港交所（00388）公布，已與滬深兩地證券交易所就在港上市的WVR公司納入港股通條件達成共識，相關規則修訂的公開諮詢期至8月9日止。
．中國海洋石油（00883）斥資約53.35億人民幣，從母公司收購煤層氣開發商中聯煤層氣全部股權。
．巴郡今年第2季純利按年增長17%至140.7億美元，扣除部分投資收益後，經營溢利倒退11%至61.4億美元。
．比亞迪（01211）7月共售出30,985輛汽車，按年減少17%，當中新能源汽車按年少12%至16,567萬輛，總計首7個月銷量按年減少1%至25.9萬輛。
．滙豐控股（00005）截至今年6月30日止中期列帳基準除稅前盈利按年升15.82%，至124.07億美元，勝市場預期。
．恒生銀行（00011）截至今年6月30日止中期純利按年增長7.97%，至136.56億港元，期內淨利息收入按年增加11.42%至158.53億元。
．九龍倉置業（01997）上半年盈利減少31.3%至69.9億元，若不計投資物業重估盈餘，基礎淨利51.8億元，按年增長3.2%，每股賺2.3元，中期息每股派1.1元。
踏入業績公布高峰期，未來一週有多家大型藍籌公司派成績，包括8月8日港鐵（00066）公布中期績，而8月14日則有騰訊（00700）及港交所（00388）齊齊派績。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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