《資本壹週》697期 (2019年3月21日)
港鐵撞車極恐怖 明日大嶼亦離譜
．一日未有合適理由前，港鐵應該全線停駛，始終人命攸關，不應亂來。
．港府繼續「劫富濟貧」——向三成私樓徵收重稅，補貼七成公營房屋。
．如今港股市況就是壞消息買貨，好消息出貨，且看小米業績後便下跌。
過去一週，港股走勢一如所料無甚驚喜，不過同期卻發生了一宗非常震撼的新聞，就是本週一（18日）凌晨，港鐵（00066）測試新信號系統時，竟然發生列車相撞事故，以致荃灣線中環站往來金鐘站服務要停止兩日，到本週三（20日）才恢復正常。
今次地鐵撞車事故非常嚴重，從港鐵自己發布的圖片所見，被欄腰撞正的列車損毀嚴重，車廂被撞到變形，甩皮甩骨，座位飛脫。猶幸事故發生在系統測試時，列車並無載客，亦慶幸兩名司機只得一人受傷，還只是受輕傷；如果載有乘客，後果簡直不敢想像。
惟其如此，今次事故已經非常恐怖，事關莫說地鐵通車40年來未試過撞車，就連全球的地鐵，都未聽過發生撞車意外。這還恐怖過飛機失事，始終飛機失事年年都有，而且地鐵是市民的日常交通工具，加上載客量龐大。
如此恐怖，還有人敢繼續搭地鐵者？答案卻是月台仍然人頭湧湧，換了是我，在地鐵未有合適解釋前，就不會再搭地鐵，費事提心吊膽，徒添自己壓力。雖然，港鐵已指出，問題出在新信號系統，而新系統則由加拿大泰雷茲（Thales）及法國阿爾斯通（Alstom）組成的合營公司供應，供應商及港鐵在事發後都透過模擬系統重組事發經過，結果都是一樣，不過，供應商卻認為不是設計問題，加上連初步報告都未有，就恢復行駛，似乎太過輕率。
事實上，莫說列車相撞的事發地點——中環站往來金鐘站之間，一日未有合適理由前，港鐵更應全線停駛，始終人命攸關，未搞清楚，千萬不要亂來。至於港府，也是離了譜，只「高度關注」、要求港鐵召開緊急會議及徹查事件，並未成立獨立委員會調查。
三成人津貼七成人
港府的離譜，豈止反映在對待港鐵撞車事故的行動上，還可見於「明日大嶼」的規畫上。發展局本週二發表了對「明日大嶼」工程造價的估算，當中，交椅洲填海加上基建，需2,560億元；欣澳、龍鼓灘和屯門沿海地帶的發展，填海加上基建，再需950億元，計及其他六個交通項目的造價2,730億元，即是總計6,240億元。
而根據香港測量師學會的估算，淨計交椅洲人工島提供的約1,000公頃土地，預計可提供約15萬至26萬個住宅單位，當中三成，即4.5萬7.8萬伙為私人住宅，加上可發展出400萬方米商業樓面，賣地收入便高逾萬億元，少則也逾7,000億元。
翻查資料，學會是以啟德發展區作住宅估值的基準，預計每方呎樓面地價為1萬至1.2萬元；商業用地則參考啟德、長沙灣等賣地記錄，推算人工島每方呎樓面地價8,000元至9,000元。
以此看來，港府還不是堅守着高地價政策？在高地價下，樓價又怎會便宜？更離譜的是，港府繼續是在「劫富濟貧」——向三成買得起私樓的市民徵收重稅（地價也是稅的一種），補貼七成住在公營房屋的低下階層！換句話說，港府只是在過時的制度中打滾，無助解決高樓價問題之餘，更遑論扭轉以往「創貧」的做法，相反還要「創富」。
美團值得留意
最後，回說走勢一如預期的港股，從小米（01810）派發好成績，去年轉虧為盈後，股價反而下4.6%，可反映出如今市況就是壞消息買貨，好消息出貨。集團去年全年經營利潤按年減少90.21%至11.97億元，只因向董事長雷軍派發一筆過以股分為基礎的薪酬，涉約99億元；經調整淨利潤則為85.55億元，按年增加59.54%，高過市場預期。
其實，另一隻同股不同權股分美團點評（03689），更值得留意。該公司早前派成績表，創了本港上市史上蝕錢最多紀錄，2018年全年蝕1,154億元，增加5倍，每股虧損42.4元，但主要由於可轉換可贖回優先股之公允價值變動。非國際財務報告準則（Non-GAAP）計僅蝕85.17億元；總收入為652億元，同比升92.3%。
美團主要經營線上餐飲外賣、酒店及旅遊App業務，若只計截至去年12月31日為止三個月計，集團虧損34.14億元，Non-GAAP蝕18.61億元。收入為198.03億元，同比升89%，但按月計僅升3.8%；值得一提的是，餐飲外賣收入為110.06億元，按季跌1.48%；毛利率為13.4%，比上一季跌3.2個百分點。
集團蝕錢早在意料之內，因為現時仍處於投資期，就是用錢買客戶量。毛利率的減少，亦與提升補貼力度有關。然而，在搶得客戶量，而客戶開始習慣使用該平台後，補貼額將愈見減少，即財政狀況會有顯著改善。
美團派績後，股價連插3日，由58.9元跌落最低47元，累積跌幅20.2%，之後強勁反彈兩日，於18日最高見55.6元，之後又連跌兩天，皆因集團去年9月20日上市，投資者及基石投資者半年解禁期將於20日屆滿。
南華證券錢莊
港股過去一週先升後回，恒指由上週三的28,807點拾級而上，本週一更升近400點，最高差不多升到上29,500點不果後回落，整個星期計算，仍升1.8%；國指輕微跑贏大市，升1.9%，即219點，這要多得上證綜指帶挈，按週升了2.1%，曾經升穿3,100點水平。
港股升了上來，過去兩個多月差不多無停過，一口氣升了4,000點，可見近日獲利盤漸多，惟壓力仍不算大，估計後市將會繼續反覆，A股則後市向好。因此本欄投資組合，大部分股分都由「低吸」改為「低買高沽」，只餘東方航空（00670）繼續「低吸」，以及聯想（00992）與重鋼（001053）維持「加碼」不變。
其實，本欄投資組合內的股分，今年以來已經上升不少，唯獨思捷環球（00330）差強人意。其截至去年12月底中期業績，勁蝕17.73億元，較去年同期虧損擴大，期內淨關閉門店達91間。港股竟然有間「名牌」公司長期蝕錢都無人需要負責，前銀行大班柯清輝調任為執行主席後做過甚麼？同時，亦無基金經理走出來嘈，說此公司幕後沒有大股東話事都無人信。
每週一股——萬洲國際（00288）
萬洲國際（00288）上週表現亮麗，股價一週累升11.8%，成為升幅最大藍籌。集團截至去年12月底止全年業績，營業額226.05億美元（下同），按年升1%；純利（生物公允價值調整前）10.46億元，按年跌4%，每股盈利7.13仙；經營利潤16.5億元，按年減少11.3%；派末期息15港仙，上年同期派22港仙。
雖然，集團去年純利出現倒退，惟由於生豬及母豬數量減少，故今明兩年內地豬肉價格料會回升，對萬洲盈利屬正面。另外，估計中美貿易談判有進展及內地對進口豬肉潛在需求增加，將持續推動美國瘦肉價格上漲。因此，市場估計自今年第二季開始，萬洲美國業務將顯著復甦，今明年美國經營溢利將分別升28%及19%，接近2017年的最高水平，令海外業務會有更理想回報。
萬洲股價上升後，週三（20日）有回吐，料整固完有機會再試高位，目標可望突破9元關口。
一週重點新聞
．國家統計局14日公布今年首兩個月工業增加值，按年增長僅5.3%，遜市場預期之餘，還創2009年之後，10年來最差的年度開局，還將拖累失業率上升。
．香港證監會上週四（14日）宣布，向包括瑞銀（UBS）、渣打證券、摩根士丹利及美林，就擔任上市申請保薦人等時所犯缺失，合共罰款近8億元，創史上最高罰款紀錄。
．香港虛擬貨幣交易所Gatecoin於14日被高院頒令清盤，其官網也發出聲明指，公司過去一段時間遭遇財政困難，已被委任臨時清盤人及需即時停止營運。
．召車應用程式（app）Lyft宣布計畫以每股62至68美元，發售3,080萬股，集資最多21億美元，於納斯達克市場上市。以此價計，則其估值將高達196億美元。
．香港第7隻未有盈利的生物科技股康希諾招股，本週四（21日）截止，其以每股21至22元發行5,724.86萬H股，最多集資12.59億元，每手入場費4,444.34元。
．恒基地產（00012）公布，截至去年12月底止年度股東應佔盈利約311.6億元，按年增加1%，每股盈利7.08元，建議每股末期派1.3元，全年股息1.8元，升5%，另建議10送1紅股。
．中華煤氣（00003）公布，截至去年12月底止年度股東應佔盈利約93.1億元，較上年度增加13.2%，每股盈利為港幣60.5仙。建議分派末期股息每股23港仙，連同中期股息每股12港仙，全年共派股息每股港幣35仙。
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會於21日公布經濟預測，料對未來息率走向有更明確指引。另外，新西蘭同日會公布去年第4季國內生產總值（GDP），將影響紐元走勢。英國則會進行議息。港府則會公布今年2月民居消費物價指數（CPI）。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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