《資本壹週》649期 (2018年4月19日)
．市場已將中美貿易戰分出勝負，就是中國輸、美國贏。
．從高科技着手，禁止中資買賣，這招十分狠，打擊大。
．金管局遲遲不加息，似乎是有心逼熱錢流走，幫政府。
根據過去一週的觀察，美股已經企穩，更作出了反彈，似乎調整完成；反觀A股，卻是拾級而下，走勢還差過港股，反映市場認為，中美貿易戰勝負已分——美國贏、中國輸。
A股「入摩」進入倒數階段，6月將會正式納入，5月便會公布名單，本來應該利好A股，並且帶起H股，大幅收窄兩者差價，甚至併軌，豈料現在卻倒轉來行，A股下跌，並且跌得深過H股，隨着A股加入MSCI國際指數，都是機構投資者買貨，當中主要是外資，如此這般，豈非益了外資執平貨？
事實上，近日A股走勢很弱，即使本週二（17日）傍晚人民銀行宣布，下調部分金融機構存款準備金率1個百分點，可向市場釋放4,000億人民幣，被市場認為是利好消息，翌日早上上證綜指仍然下跌，其後才轉跌為升，但也只是升了24點，即0.8%，至3,091點，比起上週三（11日）的3,208點，下跌117點，即3.6%，期間內銀、內房跌得相當慘烈。
反觀美股，道指過去一週雖然反覆，但已靠穩，甚至作出反彈，本週二晚便大升了213點，即0.9%，至24,786點，比起上週二（10日）的24,408點，上升378點，即1.5%。就連歐洲股市都跟升。
隨着美國經濟數據向好，企業盈利亦向好——市場預期，標普500指數成分股第一財季的盈利增幅將達17.3%，成為2011年以來最佳季度表現，美股後市似乎可以再升。道指能否重上26,000點大關，甚至突破1月時所創的歷史高位26,616點，雖屬未知之數，但勢頭卻是向好。
習近平自揭底牌
股市往往反映市場看法，依此看來，市場已將中美貿易戰分出勝負，就是中國輸、美國贏，美國總統特朗普並不是傻的，更不是癲的，而是看準了中國的底牌，然後一巴打下去，正中要害。
至於中國的底牌，就是「中國製造2025」，乃「習大大」自揭的，即是透過發展高科技，大陸要由製造大國變成製造強國。於是，特朗普便希望透過揭起貿易戰，達到三個目的。第一，遏制中國高科技的發展，第二，要中國承諾開放市場，第三，則是逼使人民幣升值。當中，前兩者已實現，後者則未出招，暫時只譴責中國及俄羅斯操作貨幣，但美國財政部上週五公布的報告仍未把中國列入貨幣操縱國。
不過，上述第二點比較「虛」。就算內地真的開放市場，也沒有用，因為中資已經大到一個地步，外資根本不夠打。且看銀行，滙控（00005）、渣打（02888）在內地的發展都不甚了了；就連李嘉誠入到去，地產項目近年都逐漸賣掉，港口亦不及中資來，只剩屈臣氏這零售業務。
況且，內地只會選擇性地開放市場，互聯網市場便揸得很緊，就連搜尋器，google都不得其門而入，相反，阿里巴巴、騰訊（00700）卻是任做，莫說新經濟，即使是傳統行業，亦可以摻上一腳。
美國受衝擊有限
因此，特朗普就從高科技着手，以國家安全為由，不賣給中國，亦不向中國買。而其實，美國盯上中興（00763），以至華為，已經幾年，早於奧巴馬年代開始，只是擺埋一邊沒有理會罷了。
特朗普這招的狠，在於中國科技公司買不到美國科技，發展就會慢，而發展慢下來，成本便會愈來愈貴；至於中國高科技賣不到去美國，則賣給誰？且看手機鏡頭供應商瑞聲（02018），便因為供貨給蘋果而彈起，如果蘋果不用瑞聲的鏡頭，瑞聲便頭痕；再看晶片，情況亦是一樣，如果美國不買，甚至日本都不買，就大鑊了。
反觀中國的招數，美國對鋼、鋁徵關稅，中國落手的地方是大豆；到美國封殺中興，內地的出招則是高梁，雖說農業州分是特朗普的票倉，但只要對他們進行補貼，相信衝擊有限。
沽英鎊買人民幣
A股死氣沉沉，港股自然好不到哪裏去，更令人擔心的，是新股源源不絕上市，會抽乾香港，尤其是沽鬆了再抽水便大鑊。且看騰訊，大股東一沽就沽了800億元股分，理論上未來幾年都難以大升，除非業績超級省鏡。
此外，港元近日多次觸及弱方兌換保證7.85，是2005年聯繫匯率優化措施實施以來首次，金管局多番出手接港元，但卻遲遲不肯加息。既然如此，投資者大手的話，應該跟政府做——沽美元、買港紙，因為港元一定不會跌穿7.85、不會見到7.86。不過，買亦要等時機買，最好等到政府買乾兼加息前才入手，在回升到7.8便賣出，計及年蝕兩厘利息左右，仍然有賺，所以強調是大手才好買。
如果並非大手，而年多前有聽本欄建議，趁英國公投脫歐後英鎊大跌時買入的話，英鎊兌美元現時已由當時一點二幾的低位，回升至一點四幾，相信最多升多兩、三個巴仙，已無上升空間，所以不如限高價賣，套回利潤買入人民幣。
話說回頭，金管局遲遲不肯加息，加上一眾大型銀行統一口徑，謂暫時不會調升最優惠利率，似乎是金管局有心逼熱錢流走，因為熱錢流走後，香港才慢慢加息，熱錢便不會返轉頭；相反，如果香港愈早加息，便會愈多熱錢留在香港，不會大幅流走。而現時正正是太多熱錢泊港，令資產特別是樓價節節上升；如果熱錢一去不回，本地樓價便不會升得如此前急，收租物業更要蝕息。
南華證券錢莊
美股完成調整兼作出反彈，並帶領歐洲股市跟升，相反A股弱勢更甚於港股，反映市場認為，美國在貿易戰中贏了，而中國則輸了。如果股市的「判斷」是準確的話，便大鑊了；不過，A股向來不準確，內地經濟明明很好，股市經過年前的大跌後，便萎靡不振，升不上去。
在今番中美貿易戰陰霾中，內銀、內房跌到一仆一碌，其實內航所受影響亦不容小覷。內航本來一片大好形勢，企業盈利可節節上升。因為根據個人所見，從深圳飛到瀋陽，天濛光的班機，還要加上溢價，仍然坐滿。
然而，受到高鐵的衝擊，聽聞下半年香港段通車後，從南京或武漢，坐高鐵到西九龍站，只需四個半鐘頭，若真如是，本人都會選擇高鐵。蝕錢的生意無人做，估計到時短途航線的客運量下跌的話，航空公司便會開少幾班，加上中國對飛機徵關稅，便買少幾架飛機。當中，估計國泰港龍所受影響最大。
每週焦點 – 中興通訊（0763）
要數今個星期的焦點股分，非電訊設備股中興通訊（0763）莫屬，本週一（16日）被美國商務部發出禁制令，禁止美國企業向中興出售零件，為期7年。截至週三（18日）為止，中興仍然停牌，停牌前收報25.6元，相信受事件影響，中興復牌後會顯著下挫。
其實，兩年前中興亦面對類似禁令，只維持17日，美方便向中興批出「臨時許可」，如常獲得美國元器件。該臨時許可續期數次，直至雙方達成和解，禁令便解除。而上次中興股價亦因而受壓。
一直以來，中興業務十分依賴美國，而市場關注中興能否藉今次事件，從非美國公司重置電訊網絡及手機業務核心技術方面，但即使成功，亦肯定會令成本上升，同時需要時間推行，期間相信會對中興的業績及股價構成負面影響。
這還不特止，今次中興「出事」，更是牽一髮動全身，一眾科技股皆被牽連。市場擔心內地最大智能手機商華為將成美國下一個制裁對象，手機設備股瑞聲（02018）、舜宇（02382）、兩大藍籌手機股亦大跌，軟件股的跌幅亦不遑多讓，總之科技股一片風聲鶴唳。
一週重點新聞
．人民銀行宣布定向降準，下週三起調低部分金融機構存款準備金率1個百分點，藉此置換中期借貸便利（MLF），預期會向市場釋放4,000億人民幣資金。市場認為，此舉預示中美貿易戰升溫，所以先出招緩和對中小企的衝擊。
．美國商務部公布，3月份零售銷售由2月下跌0.1%，轉為增長0.6%，3個月來錄得升幅並勝預期增長0.4%，反映政府減稅和退稅的影響浮現，而撇除汽車、汽油、食品及建材的銷售增長0.4%，符合預期。
．美國擬因敘利亞問題加強制裁俄羅斯，並強調美國不會從敘利亞撤軍。不過，總統特朗普突然出手，叫停制裁行動，而俄羅斯方面，亦暫緩對美國實施報仇性制裁。
．歐元區公布3月消費者價格指數（CPI）按年終值為增長1.3%，遜預期1.4%，初值亦由1.4%修正至僅1.1%；核心CPI按年終值增長1%，符合預期1%。
．歐元區通脹表現未符預期，主因是未加工食品價格增幅不及預期，不計入能源和未加工食品這兩種價格波動最大的商品，該月物價較去年同期上漲1.3%，略高於2月水平。
．英國國家統計局公布，3月失業率出乎意料跌至4.2%，為1975年5月以來最低。之前央行預期，失業率下降將推動薪金增長加快，暗示有可能較市場預期更快地加息。
．港匯多次觸發金管局7.85弱方兌換保證，金管局近一星期十度入市，累計買入逾336億港元。
．香港國際機場3月客運量錄得639萬人次，按年升8.5%；飛機起降量亦按年升2.8%至36,240架次，貨運量則跌2.5%至42.2萬公噸。今年首3個月共接待旅客1,830萬人次，貨運量 115萬公噸，按年各升4.4%及4.2%，飛機起降量則較2017年同期略增2.7%至104,545架次。
歐元區未來一個星期將有兩項重要數據公布，包括歐元區消費者信心及Markit 歐元區綜合指數。歐元區今年的消費者信心指數甚為反覆，3月份數字企穩，但2月份則由逾17年高位急降，結束連升六個月的走勢。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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