《資本壹週》692期 (2019年2月14日)
A股領軍 國指跑贏恒指
．上綜指今個月底之前或可升到3,000點，國指則升到12,300至12,400點。
．長實過去幾年都看錯市，幾乎無補充過土地儲備，市場佔有率愈來愈縮。
．待大陸旅客習慣來港短遊，便會帶起多個行業，所有「生財工具」都不夠。
農曆新年假後復市，港股繼續1月份的如虹氣勢，首日在「習特會」未能於3月1日貿易談判限期前舉行的壞消息下，都能拗腰而起，至本週三（13日），比起假前又上升了超過500點。
港股走勢跟上期本欄所說一樣，2月有望延續大好勢頭，當恒指升到上29,500至30,000點、國指升到上11,800至12,000點，才再決勝負，而往後很大機會再上升；不過，隨着騰訊（00700）暫時仍然難以跑贏大市，A股的指標性將會更重，而依照目前走勢判斷，上證綜合指數今個月底之前或可升到3,000點，因此H股指數應會跑贏恒指，升到12,300至12,400點的水平。換句話說，H股指數從目前位置尚有10%、11%左右的升幅，恒指的升幅則不及一成。
事實上，騰訊升到去現時350元的水平，難以再升超過一成，即是挑戰400元的關口，尤其是手遊業務仍然受壓下，增長難以再像以前般達到兩成幾，除非手遊鬆綁，再次發威。
後市看好，皆因A股及H股仍然很便宜，實在難以大跌。早前跌得太殘的股分，已經進行反彈。譬如2018年表現最差的藍籌瑞聲科技（02018），由最高位163.6元跌到落最低的39.4元，大跌超過七成半，本週三已回升至56.2元，反彈幅度超過四成。
其實，要數反彈得最快的，首推本地地產股。且看新地（00016），去年年初最高位在139.6元，10月最低位是輕輕插穿「紅底」，現時已經回到133元；淨計1月份，便大升了22.2%，遠遠跑贏恒指的12.5%。
至於反彈得最慢的，則非內銀股莫屬。且看四大國有銀行，今年迄今升幅全部不足一成，表現最好已經是建行（00939），由去年底的6.46元，上升至目前的6.99元，升了8.2%；最差的中行（03988），升幅更只有6.8%。以此看來，內銀分分鐘變了「藍燈籠」，如果連內銀都升埋，可能代表大市反彈到了最後。
回說本地地產股反彈得快，其實該板塊之前亦跌得不深，這歸功於本地樓市企得甚為硬淨。根據差餉物業估價署公布，去年12月私人住宅售價指數報358.4點，按月再跌2.4%，已連續5個月下跌，累跌9.6%。
長實退 新地進
長實（01113）執行董事趙國雄近日繼續唱淡樓市，認為今年樓價尚有10%下跌空間。不過，長實過去幾年都看錯市，幾乎無補充過土地儲備，逼着才在去年8月投得港鐵（00066）黃竹坑站三期項目，是集團2016年9月以19.5億元投得沙田九肚地皮後，兩年來再奪得本港住宅地，更是2011年9月以來，再以逾百億元投得本港地產項目。
集團今年賣埋手頭上少少新盤，此後便差不多無盤可賣，市佔率散晒。今年推售新盤共有3個，最大型的是日出康城八期，涉及1,422個單位；其次便是與市建局合作的深水埗北河街項目，有876伙；另外還有重磅的波老道項目。
波老道項目地皮早於2011年6月投得，成交價116.5億元，比起1997年小西灣地王，僅差1.7億元，乃是當年歷來第二貴地王，每方呎樓面地價26,763元。不過，該地段位置麻麻，雖然人少，但卻就近路邊，況且低層景況會被遮擋，高層亦不算很開揚，因此不及之前1年，於2010年7月由九倉（00004）及南豐聯手投得、同是位於山頂的聶歌信山道地皮，雖然後者的每方呎樓面地價貴少少，要32,014元，但其建成的Mount Nicholson，已經賣到超過10萬元一方呎。
長實的市佔率愈來愈縮，反觀新地（00016）則咬下一大嚿市場，除了投地，還將農地轉用途補地價，至於中資發展商，就已完成任務——增加了市場的競爭，卻搶高了地價，而由於每個中資只得一、兩個香港項目在手，所以並不急於散貨，加上估計港息今年最多只會加兩次即半厘，樓價豈會大跌？
說來說去，一日供應不大幅增加，一日樓價都難以大跌。短期內細單位是會增加，但實際上是「搵老襯」——地皮根本無增加，只是在一幅地皮上劏多些單位，結果細單位多了，中、大型單位少了。回看政府的「土地儲備」，已賣少見少，隨時3年左右便清倉，如此這般，樓價豈會大跌？
住宅價錢不會跌，商舖更會升得急，因為隨着高鐵及港珠澳大橋兩項基建通車，訪港大陸旅客的增加，現在只是個開始；待其習慣來港短遊，即三兩日甚至即日來回，便會帶起多個行業，首先受惠的自然是零售，因此舖價一定大升，繼而就是醫療、教育，以此看來，香港所有「生財工具」都不足夠，住宅已算事小。
除了傳統的零售旺區，其他環頭環尾的商舖、商場亦會十分旺，事關大陸旅客來港，已不再侷限於購買高級消費品，普通消費品亦狂掃，分散得很緊要，且看屯門都逼滿大陸人。值得注意的是，隨着大陸旅客現時很多都不過海，中環、銅鑼灣的受惠程度將會不及九龍。因此，最得益於這兩路開通的，是領展（00823），其次是新地，因其商場覆蓋甚闊。
說到領展，葉劉淑儀近日提議，透過私人條例草案立法，規管旗下商場加租；商業行為可以限制？認真無sense，若真成事，香港更是大鑊矣。因此，葉劉此舉只是「打秋風」而已，即是博懵呃選票。
南華證券錢莊
港股豬年首個交易日（2月8日）雖然紅盤低收，恒指下跌43點至27,946點收市，但當天的低開高走走勢，卻成為連日升市的根基。當日指數一度低見27,534點，跌穿10天線27,626點，但尾段收復大部分失地，更一度升穿28,000點，為市場成功測試支持位。
之後幾天，大市一直未跌穿10天線，且每貼近此水平即見反彈，至週三（13日）突升326點至28,497點收市，更是自去年6月以來首次重返250天線（28,351點）以上。
由於目前亞太區股市似乎一片好景，料短線大市強勢依然，28,000點關口將成支持。而市場又恢復以往每天找一板塊炒作的情況，如週三就以電訊概念股及汽車股獲追捧。
雖然A股今年迄今升幅亦達一成，上綜指已升到2,700點樓上，但無論以企業盈利看，還是資金流向看，仍然很便宜，因此今個月隨時升上3,000點，帶挈H股向上，隨着恒指當中有隻騰訊難以跑贏大市，因此國指將會領跑恒指。此外，內銀股可能是「藍燈籠」，所以投資者需留意此板塊何時起動。
每週一股——港交所（00388）
港股踏入2019年走勢明顯好轉，市場氣氛改善，而進入豬年，港股更上一層樓，恒指在豬年過後，成功突破250日線，週三收報28,497點，成交金額達1,210億元。
大市氣氛改善，成交轉趨活躍，最能直接受惠的當然是港交所（00388）。摩根士丹利近日亦出報告唱好，成為股價上升的催化劑。大摩基於預測中國會成淨資本流入國家，相信港交所可受惠，指公司迎來結構性投資主題，而非短期市場趨勢，料未來三年中港股票互聯互通量會持續上升，至2021年規模將達到800億港元，料港股日均成交金額加上互聯互通計畫成交金額，會由2018年的1,290億港元，升至2021年的1,850億港元。
該行表示，決定將港交所納入該行亞太（撇除日本）銀行股模擬組合，佔比重為10%，更升目標價至340元。
一週重要新聞
．諾貝爾經濟學獎得主克魯格出席一個論壇時提出，今年全球經濟有相當大機會出現衰退，有關政府缺乏有效的應對方法。他更舉例說明2008年美國政府債務就遠低於目前水平，且有更大減息空間。
．特首林鄭月娥透露，中央將公布粵港澳大灣區發展規畫綱要，當局會聯同廣東省及澳門政府，於本月21日早上在本港舉行相關宣講會，三方政府會各自邀請嘉賓出席，共同探討大灣區發展機遇。
．金管局呈交立法會文件顯示，財資市場公會曾討論及建議，採用目前港元隔夜平均指數（HONIA），以作為港元同業拆息（HIBOR）以外的另一參考基準，金管局將於首季向業界進行諮詢。
．1月共有115間上市公司發出盈利警告，較去年同期增長近一成四，當中預告業績虧損的達99間，而51間則由盈轉虧。
．外電報道，滙豐控股（00005）計畫裁減俗稱「炒房」部門員工，料數週內公布，最少涉及50人。滙豐將於2月19日公布2018年度業績，料將有進一步消息發布。
．日本軟銀宣布回購最多6,000億日圓股分，刺激股價在上週四（7日）急升近一成八。
．擁有Gucci、Bottega Veneta等多個奢侈品牌的法國開雲集團（Kering）宣布2018年度業績，期內營業額按年大升26.3%至136.7億歐元，純利增長1.08倍至37.1億歐元。
．莎莎國際（00178）公布今年2月5至11日新春期間，港澳零售銷售按年倒退4.8%，同店銷售更跌7.9%，公司解釋內地客消費加倍審慎，導致交易量下降3.4%及1.6%。而整體平均單價亦下跌2.3%。
中美貿易代表將於本週四及週五（14及15日）連續兩天在北京展開雙方停火後第三輪談判，爭取在3月1日停火限期前達成協議。美國總統特朗普曾表示，可能延長與中國貿易談判的限期。此事態發展將影響未來一週全球金融市場走向。另中國會於15日公布1月通脹率，將進一步反映內地經濟狀況。本月20日日本將公布1月貿易收支。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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